铭远咨询高级副总裁何平接受采访

EVA价值管理体系的神奇功效

EVA是英文Economic Value Added的缩写，单单从字面上看，似乎很难理解它的真实含义，直译过来的意思就是经济增加值。用管理学专家何平先生的话说，EVA其实本应该算是一个地地道道的财务专业用语，这里的经济增加值是指扣除所有成本后，包括股权成本，产生的企业经营增加值，对于这个定义，我们也可以列出一个简单的公式：EVA＝税后净营业利润－资本成本。

其实从最简明的会计学常识，我们可以发现，一般公司的财务部门主要关注的就是费用也就是支出的一块，然后就会紧紧盯牢收益，也就是利润那一大块，但在这里却要从税后利润再减去资本成本，这个经济增加值计算起来有什么意义呢？根据专家的介绍，其实这和股票市场还有一段不解的渊源。

记得早在20年前的1987年10月，美国的华尔街股市曾经发生了著名的“黑色星期一”，到处都是信心崩塌的投资者，他们抛掷手中的股票就像是受到了刺激一般，而当时正值格林斯潘刚刚上任，正是由于他上任以来采取了提高利率治理通货膨胀的宏观经济政策，使得国内市场的资金需求被迅速抑制，导致了股票市场的迅速萎缩，从而资金从股票市场中抽离，很多人的发财梦瞬间就破灭了。为什么，只是宏观经济政策少许变更就会导致股票市场的如此变动呢？其实放眼资本市场发展的百年历史，由于股票市场的风云迭起，造就了许多经济史上的奇迹和惨剧。说得残酷点，股票市场就如同俄罗斯传统的手枪轮盘赌一般，变得让常人难以猜测和琢磨。而往往股票市场的暴跌，也是由于之前股市中已经产生了泡沫。用经济学家的话说，就是一些股票的价格已经被炒高了，必须制造虚假利润来维持；而之前市场中的一些股票更是一开始就制造了虚假利润，诱导投资者做出了错误的判断，不断买入股票，致使股票飙升，从中牟取暴利，最终导致了整个市场泡沫的出现。

经济学专家韩秀云对此有个精彩的比喻，就像是喝啤酒一样，当你快速将啤酒注入杯中的时候，杯中就泛起了很多的泡沫，倒得越快，泡沫越多，很快这只酒杯就被装满了。杯中其实只有很少的酒，更多的就是泡沫。等一会儿，泡沫就消退了，再看杯中的酒，只剩下了一半或者更少，那些泡沫不见了。其实造成这些泡沫的原因很简单，就是很多股民由于并不了解所投资公司实际情况，而一些效益不佳的上市公司经过相关人士的包装后，诱使这些不知情的股民来进行投资，然后将股票价格一路炒高，使得股票的价格将完全偏离本身的价值，泡沫也随之产生，等到投资者发现所投股票的实际价值时已经为时已晚，此时股民就会疯狂抛售股票，造成股市震荡。而正是为了保护投资者的利益，防止人们由于错误估计公司价值造成投资失误，进而造成股市大跌与经济危机，专业人士借鉴了诺贝尔经济奖获得者默顿·米勒和弗兰科·莫迪利亚尼1958年至1961年关于公司价值的经济模型的一系列理论，将经济增加值设定为公司业绩的度量指标。何平介绍说，与大多数度量指标不同的是，EVA考虑了企业利润的所有资金成本。而从某种意义上，向公司管理人员传达了一种信息，在运用资本的同时，必须要为资本付费。

从财务管理的角度来看，EVA克服了传统管理体制下的两种主要缺陷，首先，传统的计算方法没有将股本资本的成本扣除，导致成本的计算不完全，因此无法判断公司为股东创造的价值的准确数字；另外，传统的计算方法以会计报表信息为基础，而会计报表信息对于公司业绩的反映本身就存在一些不完全符实的现象。而正是由于EVA能够比较准确的反映公司在一定时期内为股东创造的价值，上世纪90年代后期逐渐在发达工业国家的企业里获得了广泛的应用，以美国为例，在美国的500强企业中，采用了EVA的企业占半数之多。

那么这么简单的一个公式，在企业管理的具体实践中有哪些应用呢，据何平介绍，20世纪末，乔尔·斯特恩等人发起创立了思腾思特咨询公司，专门从事EVA应用咨询，成为EVA管理体系在世界范围内的主要推动者。根据思腾思特多年的企业实践表明，EVA管理是一个综合的财务管理体系，是以价值管理为核心的经营理念，主要的一点是要通过业绩衡量来判断谁在创造价值，谁在破坏价值，哪里有可能获得改善，然后通过管理决策来决定哪些业务要取舍，哪些业务要加大投资力度，最终还要通过绩效考核和EVA奖金池来实现激励。何平认为，在EVA价值管理体系的导入中，企业将改变以前单纯追求规模扩张、销售收入的做法，转变到追求整体价值的提升，正如美国《财富》杂志的高级编辑曾撰文表述的那样，“EVA是现代管理公司的一场革命，一场真正的革命。EVA不仅仅是一个高质量业绩指标，它可以影响一个公司从董事会到基层上上下下的所有决策，EVA可以改变企业文化，改善组织内部每个人的工作环境，可以帮助管理者为股东客户和自己创造更多的财富。”而已故的管理学大师，德鲁克也曾经在《哈佛商业评论》上表示，EVA作为一个全新的指标，真正可以起到衡量一个企业价值的作用，是非常可信的。

而除了在衡量公司价值方面的功效以外，EVA在考核奖励方面也扮演着革新者的角色，据何平介绍，EVA奖励机制由三部分构成：基本工资，EVA表现和非EVA表现。由此设立的EVA奖励模式为，依据EVA增加值的一个固定比例来计算员工的奖金，把其中的一部分回报给员工，另外一部分奖金封存在奖金池中，从而有效保证了薪酬机制的稳定性，同时也防止了内部的短期行为，使得员工利益和企业利益更加紧密的结合在一起。

EVA价值管理模式由于其真实稳定的数据构成，和有效防止短期的行为的独特模式，使得其在美国。日本和欧洲的企业中获得了很高的评价，但因为其对公司治理结构的要求较高，也使得EVA管理模式在中国国内企业的应用还处在初级阶段，但正如众多专家所推崇的那样，随着中国资本市场的不断完善，EVA价值管理模式将会随之在中国企业风行起来。

文/《中国机电工业》邓纯雅